经济观察报 记者 洪小棠 市场持续波动，基金发行市场陷入“冰点时刻”。

截至8月10日，年内公募基金全市场共发行645只新基金，共计发行规模5757.06亿元。

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这一数据无论从数量还是规模均不及2021年和2022年新基金发行数量和规模的一半，可见新基金发行市场的低迷。

与之相对的是发起式基金在此时赢得各机构争相布局。同样截至8月10日，年内共计223只发起式基金启动发行，远超历史同期。

虽然发行门槛较低使得发起式基金在市场低点获得各机构青睐，但拉长时间来看，一些绩差基金在三年“大考”时仍面临清盘风险。

逆势布局

截至8月10日，年内公募基金全市场共发行645只新基金，发行规模合计5757.06亿元。

这一数据无论从数量还是规模均不及2021年和2022年新基金发行数量和规模的一半，新基金发行市场十分低迷。

新基金发行陷入冰点期，发起式基金发行意愿逆势提升。同样截至8月10日，年内共计223只发起式基金启动发行，而2020年至2022年同期发起式基金发行数量分别为165只、152只和192只。

所谓发起式基金，即基金管理人、高管或基金经理作为基金发起人认购不少于1000万元金额且持有期限不少于三年，满足上述条件的基金即可宣布发行募集成功。由于该类基金成立的条件对认购户数和认购金额均要求较低，成为市场低迷时各基金公司布局的选择。

具体来看，截至8月10日，年内成立的发起式基金中，包括国泰君安创新成长、安信永泽一年定开等10只基金仅有1户认购；包括建信睿安一年定开、国泰君安高端装备等21只基金有2户认购。在223只年内成立的发起式基金中，少于10户认购的基金有36只。

此外，在基金快速顺利成立快速建仓的明确目标下，31只发起式基金仅设置了1天的认购时间。但也有不少发起式基金设立了3个月之久的认购期，但除了博时富盈一年定开募集规模为20亿份，其他基金认购户数和认购金额均未出现明显提升。

不过，一位公募基金渠道人士透露，“从认购户数仅为2户来看，不排除博时富盈一年定开为机构定制产品，设置发起式可能因为资金的不确定性，用低门槛来保证市场低迷时点机构资金一旦发生变化不影响基金成立。”

产品类型来看，偏股混合型基金、被动指数型基金和FOF是今年以来发起式基金成立的投资类型，均有不低于40只基金。

北京一家券商系公募机构产品部人士表示，权益市场赚钱效应不佳、被动指数产品同质化严重竞争激烈以及FOF尚未受到投资者认可，导致在市场低迷时这些类型基金更加难以发行。

不过在该人士看来，“好发不好做、好做不好发”的基金现状，使得各基金公司有意愿在市场底部区间自掏腰包成立发起式基金，以此来养养业绩，业绩向好再做持营相对更加好做。

华南一位公募人士也表示，很多发起式的发行有整个产品线或公司的长远考虑，在市场不好的时候，可以先把“种子”播下去，未来市场起来了，有这样的产品储备才有可能抓住“风口”，首先要让公司业务丰富起来，业务规模才可能拉升起来。

此外，记者了解到今年新成立的部分发起式基金也有“去库存”的压力。

前述公募产品部人士称，“监管要求‘批而未发’的基金有数量限制，‘库存’较高的基金公司对申报新基金会受到限制，因此，有获批未发的基金改为发起式来发行。”

面临压力

事实上，自2012年8月10日首只发起式基金成立至今，发起式基金至今已满11周年。

2012年，证监会修改《证券投资基金运作管理办法》相关条款，在倡导“把持有人利益和基金公司利益捆绑”的有力倡导下，发起式基金应运而生。

开通发起式基金审批通道后，天弘基金申报了首只发起式基金——天弘债券型发起式证券投资基金，该基金于2012年8月10日成立，成立规模达33.47亿元。

11年间，发起式基金蓬勃发展。Wind数据显示，截至今年2季度末，发起式基金总规模已超2.5万亿元，全市场共有发起式基金2760只。

虽然发起式成立门槛相对较低，但发起式基金强化了基金退出机制，即基金合同生效3年后，若基金资产净值低于2亿元的，基金合同自动终止。随着部分产品三年期限将至和市场赚钱效应下降影响，今年以来发起式基金清盘现象频现。

截至8月10日，年内超20只发起式基金清盘。大部分发起式基金因合同生效满三年，因基金规模依旧低于2亿元，基金合同自动终止。

例如8月11日，华润元大欣享混合型发起式基金发布了基金合同终止及基金财产清算的公告，该基金自7月10日起正式进入清算程序，并停止收取基金管理费、基金托管费等。清算原因则是“基金资产净值低于合同限制”。

按照《基金合同》约定，自生效之日起满三年后的对应日，即8月10日，该基金资产净值低于2亿元，根据《基金合同》触发终止并按其约定程序进行清算，无需召开基金份额持有人大会审议，且不得通过召开基金份额持有人大会的方式延续本《基金合同》期限。

记者根据Wind数据统计，8月10日至31日期间，将有18只发起式基金成立满三年，然而，其中5只产品截至2023年二季度末的规模不足2亿元。

实际上，在发起式基金推出十余年以来，中小基金公司成为发起式基金发行的更多获益者。主题、行业型的发起式基金更是中小基金公司紧攥手里以期弯道超车的手段，即业绩突出的主题型、行业型发起式基金上演“以小博大”戏码。

一家券商研究所基金分析人士表示，发起式基金在一定程度上降低了中小规模公募发行基金的压力，由于发行门槛较低，且利于机构管理，性价比较高。

不过也有公募相关人士表示，发起式基金也需要运营成本，例如固有资金投入、基金运营、IT等成本，如果很多只都没有做起来，会给中小公司带来不小压力。

而在如今市场环境下，很多发起式产品在三年“大限”后业绩与规模均不佳导致。以部分医疗主题的发起式基金为例，由于这些产品投资方向本就受限，医疗板块近两年遭遇了行业及政策环境影响大幅下跌，如汇添富中证精准医疗主题指数发起式（LOF）A/C的累计收益率跌超50%。

此外，截至8月10日，鑫元清洁能源混合发起式C在内的31只产品年内收益率跌超20%；近三年维度，也有东方阿尔法优选混合发起式A/C等多只基金产品亏损超50%。

不过也有部分发起式基金年内交出亮眼“成绩单”。例如，截至8月10日，在年内表现强劲的华夏中证动漫游戏ETF发起式联接A/C的年内收益率超50%，同期，还有169只发起式基金（份额分开计算，下同）的年内收益率超10%。

北京一家基金评级机构相关人士表示，“发起式虽然门槛低，但也不是万能的，考验着公司的投研能力和产品布局能力，如果发起式产品经过一段时间运行，没有获得投资者认可，仍面临固有资金亏损、运营成本、规模等多方面压力，甚至有清盘风险”。